2009.11.24 17:25:56 입력

세계 최대 채권 투자회사 핌코(PIMCO)의 본사는 태평양이 굽어 보이는 뉴포트비치 해변에 있었다.

3층에서 엘리베이터를 내리니 트레이딩룸이 나왔다. 우리나라 1년 예산의 4배 가까운, 약 1100조원의 돈을 굴리는 곳이다.

엄청난 운용자산 규모에 비해 방 크기는 생각보다 다소 작았다. 390㎡ 정도라니 서울의 중형 아파트 3~4개 정도 크기다. (물론 핌코는 뉴욕, 런던, 도쿄, 홍콩 등 세계 곳곳에 사무실이 있다.)

트레이딩룸 풍경은 여느 투자은행의 그것과 다르지 않았다. 모니터의 숲 사이사이에 온갖 종류의 채권에 특화된 150명의 포트폴리오 매니저와 애널리스트들이 파묻혀 있었다. 공중을 가로지르는 긴 블룸버그 티커(ticker) 화면엔 수많은 빨간 숫자들이 마치 거대한 뱀이 헤엄치는 것처럼 돌아가고 있었다.

하지만 여느 트레이딩룸과 다른 것이 있다면 이상할 정도로 조용하다는 것이었다. 직원들이 속삭이거나 컴퓨터 자판을 두드리는 소리 외엔 들리지 않았다. 핌코의 오랜 전통은 트레이딩룸은 조용해야 하고, 펀드매니저들은 극도로 집중해야 한다는 것이다.

“경기전환기 장기투자 1순위는 ‘주식’”

10월26일치 <한겨레> 지면에서 전문가 9인이 추천한 ‘자산배분 전략’이다. 위 제목을 본 독자들이 가장 먼저 갖게 되는 생각은 아마 이런 것일 게다.

‘아! 이제 금융위기에서 시작된 경제위기가 끝나고 경기회복기로 접어드는 전환기구나. 그러므로 불황기의 투자전략을 바꿀 때가 된 거구나.’

기사의 내용을 읽게 되면 이런 생각이 더욱 확고해진다. 첫 단락에서부터 경제가 속도는 더디지만 회복기에 확실하게 진입하고 있는 ‘경기전환기’라고 아예 단정하고 시작하기 때문이다. 경기가 침체 국면을 끝내고 회복기에 확실하게 접어들고 있다면 당연히 주식과 부동산 등 자산에 대한 투자를 늘려야 한다. 만약 그렇지 않다면? 금융위기가 끝난 것이 아니라면?

올해 3월 초 이후 7개월여 만에 70%나 폭등한 주가가 실물경제의 회복을 바탕으로 한 것이 아니라면, 지금 시점에서 주식 비중을 높이라고 조언하는 것은 위험하기 짝이 없는 일이다. 그러므로 금융위기와 거기에서 비롯된 경제위기가 과연 끝나가는 것인지에 대한 판단이 주식 투자를 늘릴 것인지 아니면 보유한 펀드를 마저 환매할 것인지를 결정하는 데 지극히 중요하다.

경제위기는 과연 끝나가는가? 이에 대한 대답을 찾기 위해서는 먼저 현재진행형인 글로벌 경제위기의 근본 원인이 무엇인지를 통찰해야 한다. 모두 알고 있듯이 경제위기와 금융위기는 미국의 서브프라임 사태에서 시작되었다. 과다하게 팽창한 부동산 가격의 거품이 서브프라임 위기의 근본 원인이라는 데는 누구도 이견이 없을 것이다. 그리고 부동산 가격 거품의 원인은 장기간의 저금리로 인한 과잉 유동성이었다는 사실도 이젠 상식이 되었다.

우리 상황으로 돌아와 보자. 전세계 부동산 가격 거품이 팽창하던 2000년대 초 이후 우리나라의 부동산 가격도 어느 나라 못지않게 치솟았다. 폭등의 근본 원인이 과잉 유동성이었다는 점 역시 글로벌 현상과 일치한다. 그러면 글로벌 금융위기의 발생 원인이 된 유동성 축소가 우리나라에도 발생했는가? 유동성을 나타내는 지표인 통화 증가율을 보면 전혀 다른 상황이 전개된다. 총통화(M2) 증가율이 2004년 4.6%에서 2005년 6.9%, 2006년 8.3%로 상승세를 지속했는데, 글로벌 금융위기가 터진 후인 2007년은 11.2%로 두 자릿수로 급등하더니 위기의 절정인 2008년은 14.3%로 치솟는 기현상이 일어났다.